文章核心观点 公司2024年营收微增但归母净利润下降 盈利能力短期承压 不过受益于海外风电建设加速和国内海风建设起量 未来有望回暖 维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入48.38亿元 同比增长0.52% 实现归母净利润1.82亿元 同比下降37.77% 实现扣非归母净利润1.78亿元 同比下降29.11% [1] 盈利能力表现 - 2024年全年公司毛利率达13.83% 同比-4.25pct 净利率3.89% 同比-2.22pct [2] - 2024年陆上风电装备毛利率为13.7% 同比-5.2pct 海上风电及海洋工程装备毛利率为8.1% 同比-1.8pct [2] - 公司盈利能力短期承压 主要因2024年行业竞争加剧 部分区域市场订单毛利率下降 [2] 海外市场机遇 - 根据GWEC预测 2024 - 2028年全球风电新增装机量每年年均增速有望达9.4% 公司出口业务规模稳步提升 2024年外销收入16.9亿元 同比提升21.6% 有望核心受益 [3] - 公司专攻出口的扬州基地于2023年投产 已取得多个重要海外大客户的供应商认证资质 未来竞争力有望进一步提升 [3] 国内市场前景 - 2025年国内海上风电有望进入加速建设期 预计全年新增国内海上风电装机达12GW 同比高增 公司作为国内海上风电塔筒及管桩优质企业或核心受益 [4] - 公司2024年新增海上风电及海工装备订单达12.3亿元 截至期末在执行及待执行规模达12.7亿元 [4] 评级与盈利预测 - 调整盈利预测 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为59.43/68.76/77.54亿元 同比分别+22.83%/+15.71%/+12.77% [5] - 预计归母净利润分别为3.6/4.8/5.8亿元 同比增速分别为98.38%/33.40%/18.94% [5] - EPS分别为0.39/0.52/0.62元 对应PE分别为16/12/10倍 维持“买入”评级 [5]