核心观点 - 公司是全球领先小粒径纳米镍粉生产商，受益AI高速发展，高容值MLCC对细粒级镍粉需求增加，开启新一轮成长周期；下游客户在AI服务器及车规级MLCC市场拓展令公司受益；公司铜粉产品有技术及市场优势，未来光伏以铜代银技术落地或催生广阔市场空间 [1] 事件 - 2024年公司实现营业收入9.45亿元，同比增长37.22%；归母净利润8747.59万元，同比增长370.73%；向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），共计拟派发现金红利3924万元（含税） [2] 简评 - AI爆发推动高端MLCC需求增长，开启新一轮成长周期；AI终端对电子元件要求提高，被动电子元件向小型化、高频化、高功率化发展；AI服务器功率消耗是普通服务器5倍，MLCC用量达2.5万颗/台，是普通服务器12.5倍；高端MLCC产品用更细粒径镍粉 [3] 公司优势 - 公司是全球领先纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化生产商，80nm镍粉粒径达全球顶尖水准，是我国第一部电容器电极镍粉行业标准唯一起草和制定单位 [4] - 公司加快新产品开发与推出，优化小粒径镍粉生产及分级工艺，高端电子浆料用小粒径分级产品成功导入下游客户；最大客户为韩国三星电机，下游客户在AI服务器、新能源车领域拓展，公司拓展AI领域MLCC用镍粉，深化汽车电子领域布局 [4] 光伏业务 - 白银价格上涨，以贱金属替代银浆是光伏行业降本核心诉求之一，公司依托核壳结构双金属粉体制备技术，开发银包铜粉迭代产品，扩充银包覆金属粉体系列产品线 [5] - BC电池铜浆替代银浆技术推进或带来光伏行业技术变革和市场机会，公司挖掘铜代银电极技术在光伏领域应用潜力，开发适配不同电池技术路线的铜基金属粉体材料，完善差异化产品矩阵 [5] 其他业务 - 公司依托常压下等离子体加热气相冷凝法制备纳米硅粉，具备纯度高、粒径小等优势，与固态电池行业头部企业保持技术交流，纳米级硅基材料已向多家客户开展试样评测工作 [6] - 公司纳米硅粉中试生产线项目主体工程建设基本完成，未来固态电池负极技术路径落地需求爆发，技术优势转化为市场竞争力，开启新成长曲线 [6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收15.7/24.2/33.4亿元，归母净利润2.5/4.5/6.3亿元，对应PE为36/20/14倍，维持“买入”评级 [7]