财务表现 - 1Q25公司实现营业总收入8.49亿元，同比+18.91%，环比-0.92% [1] - 1Q25归母净利润1.95亿元，同比+27.59%，环比-12.35% [1] - 扣非归母净利润1.83亿元，同比+25.11%，环比-11.14% [1] - 润滑油添加剂销量提升是业绩增长主因，1Q25行业出口6.33万吨，同比+19.6%，其中河南地区出口2.75万吨，同比+28.3% [1] 行业竞争与国产替代 - 全球润滑油添加剂市场CR4达85%，国内进口依赖度较高，2024年进口量21.8万吨（美国3.9万吨，新加坡12.5万吨） [2] - 关税反制背景下，产业链安全受重视，公司作为国内龙头有望加速替代进口份额 [2] - 公司已在新加坡、迪拜、比利时设立海外仓储基地，强化国际渠道布局 [2] 产品与技术突破 - 公司自主掌握CI-4、CK-4、SN、SP级别复合剂配方工艺，通过第三方台架测试及OEM认证 [3] - API认证推动产品附加值提升，复合剂技术突破为进入壳牌、美孚等头部供应链奠定基础 [3] - 未来产能扩张与产品结构升级有望实现量价齐升 [3] 市场前景与客户拓展 - 行业处于国际供应链重建与进口替代加速期，公司以国际头部客户为背书推进客户准入转型 [2] - 下游覆盖壳牌、美孚、道达尔、中石化、中石油等领先企业，客户质量持续升级 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.5/10.4/12.7亿元 [3]