核心业绩表现 - 2025年第一季度营收同比增长6.5% 归母净利润同比增长7.1% [2][3] - 利息净收入同比增长17.8% 增速较2024年提升13个百分点 [4] - 中收同比增长18% 零售AUM同比增长15% [4] 收入结构分析 - 生息资产同比增长19.4% 增速较2024年第四季度末提升4.9个百分点 [4] - 债券投资同比增长13% 增速较2024年末提升2个百分点 [4] - 单季息差环比上升6个基点至1.41% 同比稳定略高1个基点 [4][5] 资产质量状况 - 不良率0.83% 与2024年末持平 关注率下降5个基点至1.15% [2][6] - 真实不良TTM生成率1.46% 较2024年上半年高点回落 同比改善3个基点 [6] - 零售不良率显著改善 2024年第四季度末为1.29% 较第二季度末下降35个基点 [6] 细分领域风险 - 对公不良率上升 从2024年第二季度末0.58%升至第四季度末0.66% [6] - 地产不良率快速上行 2024年第四季度末达2.24% 较第二季度末上升1.9个百分点 [6] 未来增长驱动 - 资产增速较快叠加息差降幅收窄 支撑利息净收入持续增长 [4][5] - 中收增长态势延续 代销费率调降带来的同比压力消退 [4] - 存款挂牌利率调降利好逐步释放 负债成本改善对冲资产收益率下滑 [5]