公司业绩表现 - 25Q1实现营业收入12亿元，同比下滑14.2% [1] - 25Q1归母净利润0.84亿元，同比下滑27.1% [1] - 25Q1扣非归母净利润0.79亿元，同比下滑27.5% [1] 收入结构分析 - 面包及糕点收入11.9亿元，同比下滑14.4% [2] - 其他产品收入0.93亿元，同比增长15.1% [2] - 华中区域收入0.5亿元，同比增长7.8%，其他区域均下滑 [2] 区域市场表现 - 华北、东北、华东、西南、西北、华南收入分别下滑15.8%、9.8%、15.6%、16.2%、18.3%、21% [2] - 公司将深耕华北、东北，加快布局华东、华南，加强西南、新疆市场网络建设 [2] 盈利能力与费用 - 25Q1毛利率22%，同比下降1.1个百分点 [3] - 销售费用率8.6%，同比下降0.2个百分点 [3] - 管理费用率2%，同比上升0.2个百分点 [3] - 净利率7%，同比提升0.1个百分点 [3] 产能与渠道布局 - 截至2024年末产能23.7万吨，河南、长春及广西基地已投产 [3] - 上海、佛山生产基地在建，预计新增产能9.9万吨 [3] - 加强与零食连锁、盒马及山姆等新兴零售渠道合作 [3] 机构盈利预测 - 2025-2027年EPS预测分别为0.34元、0.36元、0.39元 [3] - 东北证券预测2025年归属净利润7.07亿元，对应PE13.25倍 [4] - 90天内6家机构评级，1家买入、5家增持，目标均价6.5元 [5]