文章核心观点 公司2024年年报及2025年一季报显示营收和净利润同比下降 产品端承压但创新米面制品降幅收窄 餐饮渠道有增长 利润端受渠道费用影响下滑 未来将强化新品开发、优化渠道布局、推进数字化智能化建设 预计25 - 27年营收和归母净利润增长 给予“推荐”评级 [1][2][3][4] 业绩表现 - 2024年实现营业收入66.32亿元 同比下降6.00% 归母净利润5.42亿元 同比下降27.64% [1] - 2025年第一季度营收22.18亿元 同比下降1.58% 净利润2.09亿元 同比下降9.22% [1] 产品情况 - 2024年速冻米面制品收入55.99亿元 同比 - 3.95% 传统米面制品收入34.74亿元 同比 - 5.84% 创新类米面制品同比微降 - 0.7% [1] - 2024年速冻调制食品收入8.73亿元 同比 - 18.84% 火锅类产品持平 toG采集类产品下滑 因客户采购招标时间延后 [1] - 2024年冷藏及短保类产品收入0.92亿元 同比 - 3.26% [1] 渠道情况 - 2024年零售及创新市场/餐饮市场收入51.19/14.46亿元 同比 - 8.1%/+1.06% 大B渠道增长40% 小B端个位数下滑 [2] - 2024年经销/直营/电商渠道收入49.99/12.03/3.63亿元 同比 - 9.39%/-4.12%/58.5% 公司调整直营架构 布局新业态 [2] 利润情况 - 2024年毛利率/净利率分别为24.22%/8.18% 同比 - 1.61/-2.44pct 期间费用率16.37% 同比 + 2.32pct [3] - 25Q1毛利率/净利率分别为25.32%/9.4% 同比 - 1.28/-0.79pct 期间费用率14.6% 同比 + 0.29pct [3] 未来规划 - 强化新品开发 优化渠道布局 加强产品创新 扩展新兴渠道业态 [4] - 推进数字化、智能化建设 优化内部管理 提升生产效率 [4] 盈利预测 - 预计25 - 27年实现营业收入69.25/72.58/76.83亿元 同比增长4.41%/4.48%/5.58% [4] - 预计25 - 27年实现归母净利润5.65/6.03/6.57亿元 同比增长4.23%/6.69%/8.90% [4] - 25 - 27年PE分别为18.46/17.31/15.89x 给予“推荐”评级 [4]