2024年业绩表现 - 2024年收入79.41亿元，同比+14.9%，归母净利润4.10亿元，同比-18.6%，扣非后归母净利润2.20亿元，同比扭亏为盈 [1] - 4Q24收入18.67亿元，同比+2.5%，归母净利润-249万元，同比减亏，扣非后归母净利润-3,546万元，同比减亏 [1] - 2024年业绩低于预期，主要因国内业务拖累利润，分红比例达95.1%，拟派发现金红利0.26元/股 [1] 收入结构分析 - 纱线销量同比+11.8%至24.23万吨，单价同比+1.5%至3.02万元/吨 [1] - 色纺纱收入同比+29.1%至40.56亿元，坯纱收入同比-1.3%至32.71亿元 [1] - 境内收入同比+5.6%至19.02亿元，境外收入同比+16.5%至54.25亿元，越南百隆收入同比+13.0%至59.97亿元，净利润同比+299.9%至5.04亿元 [1] 毛利率与费用 - 2024年毛利率同比+1.6ppt至10.2%，色纺纱/坯纱毛利率分别为11.2%/6.6%，境内/境外毛利率分别为2.3%/11.6% [2] - 4Q24毛利率同比+3.6ppt至6.3%，但环比3Q24下降7.7ppt，因年底存货减值计提及奖金发放 [2] - 销售/管理/财务费用率分别同比-0.1ppt/-1.1ppt/-0.8ppt至0.5%/3.7%/1.5%，财务费用率下降因借款减少及汇兑收益提升 [2] 现金流与投资收益 - 2024年经营活动现金流净额同比+71.0%至13.83亿元 [2] - 投资收益同比减少5.25亿元至1.43亿元，因2023年有较多子公司股权转让收益 [2] - 归母净利率同比-2.1ppt至5.2%，扣非后归母净利率同比+3.1ppt至2.8% [2] 未来发展趋势 - 美国关税政策或带来终端需求不确定性及下游成衣厂观望情绪，影响短期订单 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测下调29.5%至4.51亿元，引入2026年盈利预测4.97亿元 [4] - 当前股价对应2025/26年16.2x/14.7x P/E，目标价5.57元对应2025/26年18.5x/16.8x P/E，较当前股价有14%上涨空间 [4]