文章核心观点 - 乐歌股份2024年年报显示增收不增利，海外仓业务成新增长引擎但短期成本压力大，未来面临关税和竞争挑战，公司将谨慎扩仓并长期看好海外仓需求 [1][6][7] 营收情况 - 2024年公司总营业收入56.70亿元，同比增长45.33%；归母净利润3.36亿元，同比减少46.99%；扣非净利润2.00亿元，同比下降20.45% [1] - 智能家居产品线中人体工学系列产品收入28.59亿元，占总营收50.42%，同比增长9.49% [3] - 海外仓业务收入24.23亿元，同比增长154.76%，占总营收比重提升至42.73% [1][3] 利润下滑原因 - 净利润下滑主因2024年小仓换大仓收尾，出售海外仓非经常性收益大幅下降 [1] - 扣非净利润下滑因探索新模式新业务，研发投入增加，人员增多；海外仓运营面积增加，受新会计租赁准则和新仓货架安装影响；海运费处于高位 [1] 海外仓业务发展 - 2022 - 2024年海外仓业务营收占比分别为15.28%、24.38%、42.73%，逐年增加 [3] - 2023年末有12个自营海外仓，运营面积28.96万平方米；2024年末增至21个，运营面积66.21万平方米，同比增长128.63% [3] - 增长得益于美国电商渗透率提升和中国跨境电商品牌出海趋势加强，海外仓需求被催生 [4] - 目前整体海外仓库容利用率在60% - 70%，下半年新开仓在40% - 50%，预计今年新仓利用率会提升 [5] 海外仓业务问题 - 2024年海外仓业务毛利率为10.37%，比去年降低2.32个百分点，远低于智能家居业务约43%的毛利率 [2][6] - 新租赁仓库受新会计租赁准则影响租金前置，新仓货架安装周期长，库容利用率需爬坡，运营成本高 [6] - 关税推高使跨境电商卖家利润承压，部分卖家撤出或减少参与美国市场，导致海外仓需求减少 [6] - 2024年海外仓运营者扩仓致竞争加剧，若需求下降、库容利用率提升不及预期及FedEx持续涨价，将影响利润 [6] - 受关税政策变动影响，客户群体分化，部分客户观望，大卖家正常出货并提价 [7] 公司应对措施及展望 - 公司将谨慎控制扩仓节奏，提升海外仓运营效率，改善利润 [6][7] - 已在美国核心港口周边储备约5000亩土地，首个自建仓预计2025年底投入使用，持有成本预计为租赁仓的1/3到1/2 [7] - 长期看好海外仓需求，业务处于高速成长期，规模优势和全链路服务能力构筑竞争壁垒，但短期难显著改善利润，行业竞争和政策环境有不确定性 [7]