业绩与盈利预期 - 公司业绩符合预期但低于原预期 导致2025-2026年EPS预期下调至1.15元/1.29元（原1.68元/1.95元）并新增2027年EPS预期1.61元 [2] - 基于行业估值水平及自建海外仓成本优势带来的估值溢价 给予2025年16倍PE 目标价下调至18.44元 [2] 海外仓业务表现 - 2024年海外仓营收24.23亿元 同比增长154.76% 毛利率10.37% 同比下降2.32个百分点 [2] - 海外仓需求增长受美国电商渗透率提升及中国品牌出海趋势驱动 公司为中大件海外仓行业领先者 累计服务1175家出海企业 2024年发货包裹超1100万件 [2] - 仓网建设完善 新增英国、加拿大、德国三方仓布点 [2] 跨境电商业务发展 - 2024年跨境电商销售收入20.26亿元 同比增长14.28% 品类持续扩张 智能家居、健康办公产品表现亮眼 [3] - 线性驱动核心技术及品牌渠道协同优势支撑收入稳中有升 电动沙发、人体工学椅等新品类逐渐起量 [3] - 2B业务稳步增长 宜家等大客户持续放量 [3] 自建海外仓战略与成本优化 - 2022-2023年在美国核心港口区域以较低价格储备5000亩工业物流用地 满足未来自建仓需求 [4] - 提高自建海外仓占比以降低物业成本 首个自建仓Ellabell仓于2024年动工 预计2025年底投用 [4] - 预计到2027年将投用3个自建仓 总面积超30万平米 进一步降低运营成本 [4]