文章核心观点 胜宏科技2025年一季度业绩表现出色，在AI算力和技术壁垒双轮驱动下，成为PCB行业领军企业，尤其在AI PCB领域突出，凭借技术、产能和客户优势确立行业地位，未来业绩增长可期 [1][2][6] 公司概况 - 公司专业从事高密度印制线路板研发、生产和销售，产品覆盖刚性和柔性电路板全系列 [1] - 据Prismark数据，公司位列全球PCB供应商第13名，中国大陆内资PCB厂商第4名；2024年在AI算力卡、AI Data Center UBB＆交换机市场份额全球第一 [1] 业绩表现 营收与利润 - 2025年一季度营业总收入43.12亿元，同比激增80.31%；归母净利润9.21亿元，同比暴增339.22%；扣非净利润9.24亿元，同比增幅达347.20% [2][5] - 2024年全年营收107.31亿元，同比增长35.3%；归母净利润11.61亿元，同比增长72.96%；扣非净利润11.41亿元，同比增长72.40% [2] 盈利能力 - 2025年一季度毛利率提升至33.37%，同比上升13.89个百分点；净利率达21.35%，同比提升12.58个百分点，显著高于全球PCB行业平均水平 [3][5] 现金流与资产负债率 - 2025年一季度经营活动现金净流4.24亿元，资产负债率52.54%，较2024年末下降3.56个百分点 [4] 业绩增长对比 - 一季度业绩刷新单季盈利纪录，超越行业平均增速，国内PCB龙头深南电路同期净利润增速为45.6%，全球PCB行业平均增速约20% [2] 业绩预告 - 2025年二季度净利润环比增长不低于30%，上半年净利润同比增幅将超过360% [10] 业绩增长逻辑 AI算力驱动 - 得益于全球AI算力技术革新及数据中心升级带来的市场机遇，公司切入AI服务器、高速光模块等高价值量产品供应链，高附加值订单规模大幅上升 [6] - 2025年全球AI服务器市场规模预计可达317.9亿美元，单台英伟达GB200服务器的PCB价值量是传统服务器的5 - 8倍，拉动公司收入增长 [6] - 2025年一季度公司AI服务器PCB交付额超20亿元，其中英伟达GB200配套产品占比超60% [7] 技术壁垒驱动 - 公司通过制程优化和设备升级，将HDI良率从初期不足50%提升至85%，单位成本较竞争对手低12% [1] - 持续加大研发投入，重点突破高多层PCB、高频高速材料等关键技术，技术优势支撑订单增长 [6] - 是全球首批实现28层加速卡量产的厂商，5阶/6阶HDI技术可满足英伟达GB200 NVL72架构需求 [8] - 攻克PTFE混压板材良率问题，实现英伟达GB200服务器板良率超85%，惠州基地专设高多层板产线，2025年一季度高多层板和HDI板占AI服务器PCB订单大头 [8] - 下一代技术储备包括10阶30层HDI、1.6T光模块PCB已进入客户认证阶段，与英伟达联合开发下一代AI服务器板卡 [9] 行业对比 | 指标 | 胜宏科技2025Q1 | 深南电路2024Q3 | | --- | --- | --- | | 毛利率 | 33.37% | 25.12% | | 净利率 | 21.35% | 11.40% | | AI服务器PCB市占率 | 约30% | 约15% | | 高阶HDI良率 | 行业领先 | 70% | [10]