文章核心观点 海南华铁2024年报及2025年一季报符合预期，高空作业平台业务增长、算力设备服务贡献收入，一季度利润修复，各业务板块发展态势良好，预计25 - 27年归母净利润持续增长 [1][4] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营业收入51.7亿元，同比增长16.4%，归母净利润6.0亿元，同比下降24.5%；1Q25归母净利润1.9亿元，同比增长21.7% [1] - 2024年高空作业平台业务、建筑支护设备收入分别为39.4亿、11.3亿元，同比+26.9%、 - 13.7%，算力设备服务贡献收入0.12亿元 [1] - 2024年公司毛利率43.2%，同比下降3.34%，高空作业平台毛利率44.4%，同比下降1.21pct；销售、管理、财务、研发费用率分别为10.7%、3.3%、12.0%、1.7%，分别同比+1.74、 - 0.70、+1.06、 - 0.15pct [1] 高空作业平台业务情况 - 24年末各类设备保有量达16.8万台，较23年新增4.7万台，高空作业平台增量占市场销量比例超54%，市占率27.9%，同比提升4.8pct [2] - 轻资产模式下管理规模达3.8万台，较年初增长84.6% [2] - 2024年出租率为81.67%，同比下降3.64pct [2] 渠道与业务拓展情况 - 2024年末线下网点总数达370个，较23年末新增96个，轻资产模式下城投华铁网点达25个，在韩国华城市设门店，期末韩国门店设备保有量近600台 [3] - 2024年线上业务渠道获取有效订单量3.03万单，创收1.7亿元，同比增长29% [3] - 24年重点探索以叉车、载重无人机为主的多品类运营策略，年末叉车保有量近1000台，出租率由年初8%提升至84%，多个载重无人机项目取得突破性进展 [3] 算力租赁业务情况 - 24年5月拓展裸金属算力服务模式，布局算力业务；截至25年3月末，累计签订算力服务金额达66.7亿元，资产交付超9亿元 [4] - 预计25年下半年订单交付加速，为营收增长提供支撑 [4] 投资分析意见 - 预计25 - 27年华铁应急归母净利润8.4亿元、9.9亿元、11.2亿元，同比+39%、+18%、+13% [4] - 当前收盘价对应25 - 27年动态PE为25.3x、21.5x、19.0x [4]