文章核心观点 - 公司发布24年年报及25Q1季报，24年业绩下滑，25Q1收入略降但归母净利润增长 ，公司计划25年实现收入和利润增长并提出发展策略，预计25 - 27年收入和归母净利润持续增长，维持“推荐”评级 [1][3] 公司业绩情况 - 24全年实现收入5.36亿元/yoy - 15%，归母净利润1.05亿元/yoy - 29%，扣非归母净利润1.01亿元/yoy - 28%；单24Q4实现收入1.32亿元/yoy - 15%，归母净利润0.19亿元/yoy - 29%，扣非归母净利润0.18亿元/yoy - 30% [1] - 25Q1实现收入1.05亿元/yoy - 2%，归母净利润0.14亿元/yoy + 27%，扣非归母净利润0.13亿元/yoy + 35% [1] 分业务结构情况 - 24全年景区业务营收2.82亿元/yoy - 13%，毛利率70.43%/yoy - 0.8pp，其中山水园收入1.48亿元/yoy - 17%，毛利率69.72%/- 0.7pp，南山竹海收入1.35亿元/yoy - 8%，毛利率71.22%/yoy - 1pp [2] - 24全年水世界业务营收0.07亿元/yoy - 41%，毛利率 - 43.40%/yoy - 50pp [2] - 24全年温泉业务收入0.42亿元/yoy - 10%，毛利率46.98%/- 1.42pp [2] - 24全年酒店业务收入1.59亿元/yoy - 23%，毛利率21.40%/yoy - 8pp [2] 公司发展计划 - 25全年计划实现收入5.82亿元/yoy + 8.6%，利润1.49亿元/yoy + 42% [3] - 聚焦主业，增强复利效应，观光与度假产品流量和业绩目标各有侧重，实施区域联动、组合产品策略，整合资源优化竞合关系带动区域流量提升 [3] - 加速组织变革，技术赋能效率，推进管理信息化升级与AI技术运营，完善内控体系，激活组织效能 [3] - 保障战略项目，谋求持续发展，推进御水温泉提档升级、龙兴岛彩蝶谷改造等“老项目”迭代，推进南山小寨二期、平桥文旅综合体等“新项目”筹备建设 [3] 盈利预测及投资建议 - 预计公司25 - 27年收入分别为5.82/6.41/6.92亿元，同比 + 9%/+ 10%/+ 8%，归母净利润分别为1.43/1.59/1.70亿，同比 + 37%/+ 11%/+ 7%，当前股价对应PE23/21/20X，维持“推荐”评级 [3]