文章核心观点 乖宝宠物成为年营收最高的国产宠物食品上市公司，通过布局自有品牌、推进高端化、优化品牌架构等策略取得业绩突破，反映出国产宠物粮替代进口宠物粮的行业趋势，但也面临关税摩擦导致出海受阻的风险 [1][9] 公司业绩表现 - 2024年营收52.45亿元，同比增长21.2%；净利润6.25亿元，同比增长45.7% [1] - 2024年自有品牌营收35.45亿元，同比增长29.14%，占总营收比重67.59%，较2023年提升4.15个百分点 [3] - 2024年毛利率42.27%，较去年同期增长5.43个百分点，主粮毛利率44.70%，零食毛利率39.47% [6] - 2024年境外收入16.93亿元，同比增加15.70%，占总收入比例32.29%，与2023年基本持平 [11] 公司发展策略 - 布局自有品牌，自2013年以来创建麦富迪、弗列加特等核心自有品牌矩阵，推出多个产品系列及高端狗粮品牌汪臻醇 [2] - 推进高端化，加快品牌高端化步伐，提升麦富迪品牌高端产品占比，对弗列加特进行产品升级 [6] - 优化品牌架构，聚焦细分市场扩大品牌份额，延伸至更低价格带，2月宣布“佰萃”宠物粮品牌独立运营，定位平价粮 [7][8] 行业趋势 - 国产宠物粮趋向于替代进口宠物粮，2024年天猫双十一猫狗食品榜单TOP 10中，国产品牌占据6席，前5名都是本土品牌 [9][10] - 国产品牌更倾向于将营销和渠道资源砸向线上，以获得更快的品牌认知，乖宝宠物2024年销售费用达10.55亿元，同比增长46.31% [10] - 国产宠物粮品牌纷纷自建工厂，如诚实一口、高爷家等 [10] 公司面临风险 - 美国对中国及泰国输美商品征收“对等关税”，公司中国工厂对美出口订单量存在较大不确定性，泰国工厂对美出口价格优势被削弱、订单量存在一定不确定性 [11] - 若将出口市场转移至国内消化，短期内将承受相当压力 [11]