文章核心观点 - 百克生物业绩“双降”，核心产品带状疱疹疫苗销量下滑成拖累业绩最大变量，儿童疫苗基本盘也受冲击，成人疫苗市场竞争激烈，国产替代窗口期收窄 [1][3][4] 业绩情况 - 2024年百克生物营收、净利润同比锐减32.64%、53.67%，2025年一季度业绩滑坡加剧，净利润同比暴跌98.24%，扣非后亏损 [1] - 2024年带状疱疹疫苗销量同比骤降69.8%，库存激增80%，营收贡献从2023年主力地位缩水至2.51亿元 [1] - 占营收68%的水痘疫苗维持8.37亿元收入，鼻喷流感疫苗增长15%至1.4亿元 [3] 产品情况 - 百克生物“感维”是国产首个覆盖40岁以上人群的带状疱疹疫苗，单剂接种价格1369元，未如预期般打开国内市场 [2] 行业竞争 - 水痘疫苗因新生儿数量下滑与11家厂商存量竞争，增长空间承压；鼻喷流感疫苗所在成人疫苗市场陷入HPV、流感等品类惨烈价格战 [3] - 国内带状疱疹疫苗市场现“双雄争霸”格局，但10余家药企扎堆研发，6款在研产品进入上市冲刺阶段，未来3年可能重现HPV疫苗激烈竞争，先发优势窗口关闭 [4] 公司举措 - 公司加速布局阿尔茨海默病治疗性疫苗、mRNA技术平台等创新管线，2024年研发投入占比提升至12.7% [3] - 推进重组蛋白疫苗研发，试图以多技术路线覆盖不同人群需求 [3]