财务表现 - 2024年全年实现营业收入486.15亿元，同比微降0.35%，归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%，扣非归母净利润31.62亿元，同比增长14.76% [1] - 2024Q4营收145.65亿元，同比+9.89%，环比+17.56%，归母净利润8.87亿元，同比+41.73%，环比-15.64% [1] 储能业务 - 2024年储能业务电芯出货量50.45GWh，同比+91.9%，市场份额全球第二，储能业务收入达190亿元 [2] - 第四代Mr.Big系列600Ah+电芯能量效率达96.2%，60GWh超级工厂已投产，马来西亚储能产线预计2026年初量产 [2] 动力电池业务 - 2024年动力电池出货量30.29GWh，同比增长7.87%，营收191.67亿元，同比下滑20.08% [3] - 商用车动力电池市占率达12.15%，位列行业第二 [3] 消费电池业务 - 2024年消费电池业务收入103.22亿元，同比增长23.44%，毛利率达27.58%，同比+3.85pct [4] - 小圆柱电池实现满产满销，成都基地和马来西亚工厂（年产能6.8亿颗小圆柱）投产将满足新兴市场需求 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为634.4/792.7/994.3亿元，同比增速分别为31%/25%/25% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为56.6/68.5/78.2亿元，同比增速分别为39%/21%/14%，三年CAGR为24.3% [5] - EPS分别为2.8/3.4/3.8元/股，PE分别为14/12/10倍 [5]