文章核心观点 公司2024年年报及2025年一季报表现良好，魔芋赛道高景气，虽渠道结构影响毛利率但盈利能力有望修复，多品类全渠道增长，预计未来收入和净利润持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2025年Q1营收15.37亿元、同比+25.69%，归母净利1.78亿元、同比+11.64%，扣非净利1.56亿元、同比+13.41% [1] - 2024年营收53.04亿元、同比+28.89%，归母净利6.40亿元、同比+26.53%，扣非净利5.68亿元、同比+19.27% [1] - 2024年单Q4营收14.43亿元、同比+29.96%，归母净利1.47亿元、同比+33.67%，扣非净利1.44亿元、同比+43.10% [1] 品类与渠道表现 品类表现 - 2024年辣卤/烘焙薯类/深海/蛋类/果干坚果/蒟蒻果冻/其他收入分别为19.6/11.6/6.8/5.8/4.8/3.0/1.4亿元，分别同比+32%/+17%/+9%/+82%/+82%/+39%/-36% [2] - 一季度大魔王表现超预期，3月仅麻酱味魔芋月销超1亿，预计全年有望同比翻倍至20亿元 [2] 渠道表现 - 2024年直营KA、经销及其他新渠道、电商收入分别为1.9/39.6/11.6亿元，分别同比-44%/+34%/+40% [2] - 2025年量贩渠道仍高速增长，公司产品在量贩渠道进店数量和SKU种类进一步提升 [4] 盈利能力分析 - 2025Q1毛利率同比-3.6pcts至28.5%，主要受渠道结构和春节错期影响 [3] - 2025年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.8/-0.8/-0.2/+0.1pct至11.2%/3.4%/1.1%/0.4%，净利率同比-1.5pct至11.6% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为68.87/85.55/102.24亿元，同比增长30%/24%/20% [4] - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别为8.27/10.51/12.74亿元，同比增长29%/27%/21% [4] - 维持“买入”评级 [4]