文章核心观点 - 博瑞医药2025年一季报业绩大幅下滑，抗病毒类产品受流感和竞争格局影响收入减少，公司正投入研发GLP - 1减肥药BGM0504，但面临创新药优势考验和资金压力 [1] 多项重要业务收入Q1下滑 - 公司主营业务收入分产品销售收入、权益分成收入和技术收入，产品销售收入占比超九成 [2] - 公司现有产品覆盖多治疗领域，抗病毒核心产品有恩替卡韦、奥司他韦等 [2] - 2023年公司奥司他韦原料药和制剂销售量同比大增，2024年原料药需求大幅下降，2025年一季度需求持续低迷价格下滑，抗病毒类产品收入减少70.08%，原料药产品收入同比下滑26.69% [1][2] - 公司从原料药向制剂领域布局，制剂产品收入规模和营收占比曾上升，但2025年一季度同比大幅下降24.40%，因奥司他韦制剂需求及价格下滑 [3] - 2025年一季度公司技术收入仅37.35万元，较上年同期暴跌97.67%，因公司主动调整战略优化研发资源 [3] 董事长下场宣传减肥药被警示 - 公司将更多研发费用投向创新药BGM0504，该产品最早在2021年年报出现，预计投资规模从2000万元上调至3.57亿元，应用场景涵盖降血糖和减肥，还新增口服片剂在研项目 [4][5] - 公司董事长亲自试药并宣传BGM0504，因药物用于减重尚处临床试验阶段，言论有误导性，被江苏证监局下发警示函 [5] - 全球用于减肥的创新药物众多，超40%新药将GLP - 1受体激动剂作为靶点，国内多家企业双靶点GLP - 1处于在研状态，BGM0504未来市场表现待检验 [5] 资金承压风险 - 公司需对BGM0504投入超2亿元研发费用，还需对创新药制剂和原料生产基地建设项目(一期)投入资金 [6] - 公司财务杠杆显著攀升，资产负债率从2020年的21.62%跃升至2025年一季度的50.5%，有息负债率从2020年的12.04%增长至今年一季度的42.3%，资金压力凸显 [6]