核心观点 - 广州酒家管理层在2024年年度股东大会上表示餐饮行业4月已有企稳回升迹象 国家刺激消费政策有望带来红利 公司2025年财务预算目标为营业收入56.85亿元(同比增长10.7%)和利润总额7.03亿元(同比增长10.1%) 股权激励计划要求2025-2027年营业收入增长率分别不低于16%、28%和40.85% [2] - 公司餐饮业务面临挑战 全资子公司广州酒家集团餐饮管理有限公司2024年净利润亏损3188万元 而控股子公司陶陶居有限公司净利润7193万元 管理层解释亏损原因包括行业下行、门店规模差异及异地扩张投入 [3][4][5] - 公司2024年实现营业收入51.24亿元(同比增长4.55%) 净利润4.94亿元(同比下滑10.29%) 食品制造业务收入35.70亿元(占比69.68%) 餐饮服务业务收入14.56亿元(占比28.40%) 月饼系列产品毛利率51.75% [8][9] 餐饮业务表现 - 全资子公司广州酒家集团餐饮管理有限公司2024年净利润亏损3188万元 控股子公司广州陶陶居有限公司净利润7193万元 [3] - 餐饮业务亏损原因包括:行业整体下行(部分知名品牌利润降幅达70%-80%) 广州酒家品牌偏商务大店(面积1000-3000平方米)而陶陶居为几百平方米小店 承受压力不同 广州酒家近年异地拓店(北京上海深圳等重点一线城市)及老店改造导致投入加大 新店培育期摊销较大 [4][5] - 公司餐饮直营门店达53家 其中广州酒家28家 星樾城1家 陶陶居24家 另授权第三方经营陶陶居特许经营门店18家 [6] - 餐饮毛利率从2019年62%下降至2024年16% 主要因会计准则调整(新准则将租金人工成本纳入营业成本) 按原准则毛利率稳定在60%以上 [8] 食品制造业务表现 - 食品制造业务2024年收入35.70亿元(占比69.68%) 毛利率37.81% 其中月饼系列产品收入16.36亿元(占比31.93%) 毛利率51.75% 速冻食品收入10.30亿元(占比20.10%) 毛利率26.08% [8] - 月饼业务2024年自有品牌销售额略有增长(跑赢大市) 但整体受馅料代工业务影响略微下降 市场竞争激烈导致销售单价下降 产品结构中性价比铁盒占比提升(礼盒类占比下降)影响毛利率 [9] 财务目标与业绩 - 公司2025年财务预算目标:营业收入56.85亿元(同比增长10.7%) 利润总额7.03亿元(同比增长10.1%) [2] - 股权激励计划要求以2023年营业收入为基数 2025年2026年2027年营业收入增长率分别不低于16% 28%和40.85% [2] - 2024年实现营业收入51.24亿元(同比增长4.55%) 净利润4.94亿元(同比下滑10.29%) [9] - 主要子公司表现:广州酒家集团利口福食品有限公司(全资)净利润4.66亿元 广州酒家集团食品营销管理有限公司(全资)净利润2555.87万元 [4] 行业环境与公司策略 - 餐饮行业4月出现企稳回升迹象 国家一系列刺激消费政策有望带来红利 [2] - 行业整体承压 多家知名品牌及上市餐饮企业2024年利润出现显著下滑 [4] - 公司控制向外拓展步伐 注重新店培育期 目前进店客数未明显下降 [5] - 公司致力于深耕"餐饮+食品"两大核心领域 目标打造国际一流饮食集团 [9]