财务表现 - 2024年全年营收2.78亿元，同比下滑20.92%，归母净利润-0.57亿元，同比下滑309.69%，扣非归母净利润-0.6亿元，同比下滑391.60% [1] - 2025年第一季度营收0.63亿元，同比下滑7.18%，归母净利润125万元，同比下滑77.89%，扣非归母净利润72万元，同比下滑85.75% [1] - 2024年毛利率21.9%，同比下降14.3个百分点，期间费用率显著提升，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提升4.5、7.7、3.2、2.4个百分点 [3] - 2025年第一季度毛利率持续承压，同比下滑13.8个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别变动-0.1、7.2、-1.3、4.8个百分点 [3] 业务表现 - 2024年生物发酵饲料业务收入2.2亿元，同比增长10.19%，销量11.26万吨，同比增长20.74%，营收占比78.11%，同比提升22.06个百分点 [2] - 2024年无机固废处理服务业务收入0.4亿元，同比下降71.52%，主要因公司主动放弃回款预期较长的新项目 [2] - 2025年第一季度白酒糟生物发酵饲料业务收入0.5亿元，同比下降7.38%，销量2.75万吨，同比增长12.16%，产品价格有所下调 [2] - 2025年第一季度无机固废处理服务业务收入0.13亿元，同比上升22.35%，主要因上年同期开工率低，本报告期有所恢复 [2] 产能与资金 - 2024年第四季度遵义路德、亳州路德、永乐路德三座新建工厂建成投产，截至2024年末生物发酵饲料产能达47万吨/年，已公告规划产能合计70万吨/年 [4] - 2024年子公司遵义路德、金沙路德引入国资战略投资者，优化资本结构与债务配置，提升财务稳健性 [4] - 依托国资平台资源网络，子公司深入挖掘本地及周边市场潜力，拓展与大型养殖集团合作 [4] 未来展望 - 随着酒糟发酵饲料业务持续扩产，调整销售策略并加强产品迭代升级，饲料产销有望保持较快增长 [4] - 连云港碱渣治理项目若顺利运营，预计将贡献主要无机固废处理业务增量收益 [4] - 预计2025-2027年营收分别为3.9、5.3、7.2亿元，EPS分别为0.01、0.27、0.60元 [4]