公司为国内领先的男装集团,受消费大环境景气变化以及较高基数等影响,24Q2 以来整体销售增长承压。 但哈吉斯及乐飞叶24 年仍实现增长,尤其户外品牌乐飞叶近年快速增长。2025 年3 月20 日,公司公告完成 对Woolrich 品牌在全球26 个国家和地区的知识产权收购交割。Woolrich 为美国历史最悠久的高端户外 品牌之一,以经营羊毛织物起家,目前产品现已涵盖美式复古休闲、户外、童装、家纺等多个系列。收购 Woolrich 进一步完善了公司的多品牌矩阵,也是公司国际化发展的重要一步。我们认为公司的庞大会员 量及营销网络将为Woolrich 提供客户、渠道、供应链等资源协同,而 Woolrich 的全球品牌影响力也有望 带动公司其他品牌的国际化发展,持续提升公司整体品牌价值。 毛利率微增而净利率下滑,市场拓展及推广力度加大致销售费率提升。2024 年公司实现毛利率/ 归母净 利率/ 扣非归母净利率65.02%/9.6%/8.47%,分别同比+0.31/-3.68/-3.05pct。全年销售/管理/研发/财务费用 率分别为41.3%/7.4%/1.8%/-0.6%,分别同比+2.67/+0.31/-0.2 ...