文章核心观点 公司频繁融资但募投项目未达预期收益，ROE下滑，现金使用效率低，应审慎使用资金以实现可持续发展 [1][2][3] 融资情况 - 4月21日晚间公司计划发行可转债融资6亿元，用于上海高速铜缆等三个项目 [1] - 自2020年8月IPO以来已完成3轮直接融资，此次将是不到5年内的第四次融资 [1] - IPO募集资金2.59亿元，2021年12月完成2.79亿元可转债融资，2024年1月完成5.29亿元可转债融资，若此次融资顺利完成，总融资额将达16.67亿元，相当于上市前净资产的5.36倍 [1] 业绩表现 - 2021年和2022年业绩大幅增长，营收增速分别为79.44%和30.01%，归母净利润分别增长63.2%和62.21%，但2023年净利润增速降至18.49%，2024年下滑2.59% [1] 募投项目效益 - 2022年年报中IPO募投项目才首次产生1886.87万元收益，2021年业绩增长与募投项目无关，募投项目也非2022年净利润增长主要因素 [2] - IPO募投项目追加首笔9609万元可转债资金后，截至2024年累计产生效益8168万元，未达预定效益 [2] - 2021年可转债融资投向项目，2023年6月达到预定可使用状态，截至2024年底累计效益为5703万元，未达预定效益 [2] - 2024年可转债融资中的一个项目，已投入2.54亿元资金，达产一年累计收益仅877万元，未达预定收益 [2] ROE变化 - 2022年年末净资产为7.89亿元，2023年年末净资产增加至12.1亿元，但净利润仅增加2589万元，致使ROE从17.78%降至13.71%，2024年进一步降至12.04% [2] - 若第二期和拟议的第三期可转债均完成转股，以2024年利润为参考，在其他因素不变情况下，ROE预计将降至7%左右 [2] 现金使用效率 - IPO节奏放缓给再融资市场带来机遇，但过多现金会摊薄ROE、减少经营管理硬约束、增加经营冒进风险、降低资金使用效率 [3] - 上市前2019年销售现金比率为9.79%，此后5年中有4年因经营活动净现金流为负，导致销售现金比率为负数 [3]