核心观点 - 公司2024年营收与净利润创历史新高 但2025年一季度归母净利润同比下滑10.05% 主要受人工晶状体集采降价和角膜塑形镜市场竞争影响 [1][5] - 明星产品增长乏力：人工晶状体销量增44.93%但收入仅增17.66% 角膜塑形镜销量与收入增速降至个位数 [5] - 隐形眼镜业务收入同比增211.84%且营收占比达30.21% 首次超过角膜塑形镜 但毛利率仅26.18%远低于明星产品 [6][8] 财务表现 - 2024年营业总收入14.10亿元同比增长48.24% 归母净利润3.88亿元同比增长27.77% [5] - 2025年一季度归母净利润9255.81万元同比减少10.05% [1] - 人工晶状体非散光单焦点产品集采后价格从2500元/个降至约800元/个 [5] 产品线分析 - 人工晶状体：集采政策落地致出厂价格下滑 "普诺明""全视"系列销量增44.93%但收入仅增17.66% [1][5] - 角膜塑形镜：受竞品增加影响 销量与收入增速均为个位数 公司下调出厂价格应对竞争 [1][5] - 隐形眼镜业务：收入同比增长211.84% 营收占比30.21% 但毛利率26.18%不足明星产品1/3 [1][6][8] 业务布局与产能 - 通过收购江苏天眼医药、福建优你康等公司进军隐形眼镜业务 [7] - 定增2.85亿元用于连云港隐形眼镜生产线建设 建成后年产2.52亿片隐形眼镜及5亿套模具 [8][9] - 计划2025年取得自研硅水凝胶白片注册证 2026年取得彩片注册证 [8] 市场竞争环境 - 人工晶状体集采导致手术价格及出厂价格系统性下滑 [1] - 隐形眼镜线上市场高度集中 国际品牌靠品质壁垒 国内品牌靠彩片差异化竞争 [8] - 公司称OK镜长期仍有发展空间 但增长空间不如以往 [6]