核心财务表现 - 2025年第一季度营业收入107.7亿元，同比增长30.9%，环比增长23.7% [1] - 归母净利润24.4亿元，同比增长71.5%，环比增长35.3% [1] - 扣非归母净利润26亿元，同比增长75.3%，环比增长38.6% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为127.4亿元、136.4亿元、139.2亿元，同比增长率分别为101.1%、7%、2.1% [1] - 当前股价对应PE分别为9倍、8.4倍、8.2倍 [1] 聚烯烃业务分析 - 聚乙烯产量52.3万吨（同比+81.9%，环比+65.5%），销量51.5万吨（同比+74.3%，环比+66.2%） [2] - 聚丙烯产量50.1万吨（同比+82.7%，环比+46.8%），销量49.2万吨（同比+83.7%，环比+44.3%） [2] - 聚乙烯平均售价7022.9元/吨（同比+1.42%，环比-1.2%），聚丙烯平均售价6521.5元/吨（同比-0.03%，环比-2.1%） [2] - 气化原料煤采购单价494元/吨（同比-17.7%），动力煤采购单价347.6元/吨（同比-23.1%） [2] 焦炭业务表现 - 焦炭产量171万吨（同比-0.6%，环比-3.1%），销量169.9万吨（同比-2.9%，环比-4.2%） [2] - 焦炭平均售价1079.3元/吨（同比-29.6%，环比-18.6%） [2] - 炼焦精煤采购单价838.3元/吨（同比-27.5%） [2] 产能扩张进展 - 内蒙古300万吨烯烃项目三条产线全部投产（第一条2024年11月，第二条2025年1月，第三条2025年3月） [3] - 新疆400万吨/年烯烃项目审批有序推进 [3] - 宁东四期50万吨/年烯烃项目将适时开工建设 [3] 成本优势分析 - 内蒙古项目较宁夏项目单吨投资额低约4000元/吨，综合盈利优势至少522元/吨 [3] - 新疆项目用煤成本更低，电价低于宁夏与内蒙，综合盈利优势约1000元/吨 [3] 投资者回报 - 2024年分红比例47.44%，较2023年提高11.1个百分点 [3]