文章核心观点 公司2024年年报及2025年一季报业绩增长稳健，控费提效趋势延续，现金流状况优异，传统业务客户扩列，新业务拓展明确且部分产品已批量供应，有望持续获得超额增长，维持“推荐”评级 [1][2][5] 业绩表现 - 2024年全年公司实现营收13.63亿元，同比+22.9%；归母净利2.03亿元，同比+25.2% [1] - 2025Q1公司实现营收3.16亿元，同比+5.6%；归母净利0.46亿元，同比+5.1% [1] 费用与现金流 - 2024年全年期间费用率8.4%，同比-0.3pct，自上市以来维持长期下降趋势 [2] - 2024年全年/2025Q1管理费用率同比-0.3pct/-0.2pct，2024年全年人均创利9.1万元，同比+4.5% [2] - 2024年实现归母净利率14.9%，同比+0.3pct，实现ROE 16.9%，同比+2.0pct，2025Q1单季度实现归母净利率14.7% [2] - 2024年全年经营性现金流净额2.01亿元，同比近翻倍增长，为上市来最优表现 [2] 传统业务 - 公司凭借产品矩阵和配套供应能力，在传统汽车业务领域拓展新客户，覆盖比亚迪、华为、吉利、理想等主流新能源车品牌 [3] - 问界M5/M7/M8橡胶管路系统为公司独家配套，比亚迪配套中标率提升 [3] - 2024年公司新增尊界热管理等管路系统项目定点，参与智界相关管路项目开发 [3] - 公司布局氢能燃料电池汽车零部件配套，参与长城未势能源等燃料电池车型配套研发工作 [3] 新业务拓展 - 公司明确储能电气、超算数据中心以及军品三大新业务拓展方向 [4] - 储能领域产品已批量供应国轩高科、弗迪电池等客户 [4] - 数据中心液冷服务器管路产品达V0标准并通过美国UL认证，进入多家客户供应体系，2024年底6万套订单已批量供货 [4] - 低空飞行器领域，与中航西飞民机开发的管路系统应用至商用无人运输机，已完成首次试飞 [4] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年有望实现营收16.73/20.49/25.04亿元，同比+22.7%/+22.5%/+22.2% [5] - 预计实现归母净利2.48/3.08/3.84亿元，同比+22.4%/+24.2%/+24.5%，对应EPS1.14/1.42/1.77元 [5] - 当前股价对应PE 26x/21x/17x，维持“推荐”评级 [5]