爵宴品牌高速增长，品类有望持续拓展。公司24 年国内市场实现销售收入2.88亿元，由于公司国内聚焦 自主品牌，压缩代理业务，国内收入出现下滑。自有品牌收入实现33%增长，其中爵宴品牌增长52%。 品牌定位方面，爵宴在专注高端狗食品之上，会进一步向高端猫食品延伸，不断推出特色新产品；好适 嘉持续聚焦猫狗性价比市场；新西兰主粮SmartBalance 在进行上市前的准备工作。渠道方面，除传统电 商布局之外，公司计划将自有品牌入驻天猫超市、京东自营、唯品会等更多平台；线下渠道会重点拓展 中高端商超山姆、沃尔玛等。运营方面，持续锁定超头主播，拓展达人直播和新媒体内容投放。 公司盈利预测及投资评级：公司海外业务受关税扰动，有望通过内部产能调节消化；国内自有品牌有望 在新品类新产品的推动下维持高增。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.99、2.33 和2.86 亿元， EPS 为0.79、0.92和1.13 元，PE 值为18、15 和13 倍，维持"强烈推荐"评级。 事件：公司公布2024 年报和2025 年一季报，公司24 年实现营业收入16.59亿元，yoy17.56%，实现归母 净利润1.82 亿元 ...