文章核心观点 公司2024年业绩良好，全球布局进展顺利，CGM业务进展良好，预计未来营收和利润将持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收44.43亿元，同比增长9.47%；归母净利润3.26亿元，同比增长14.73%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长0.65% [1] - 2024Q4实现营收12.61亿元，同比增长23.22%；归母净利润0.71亿元，同比转正；扣非归母净利润0.63亿元，同比转正 [1] 公司经营效率 - 2024年公司整体毛利率为54.88%，同比提升0.82pp，预计与产品结构优化及成本控制有关 [2] - 销售/管理/研发费用率分别为26.82%/9.13%/8.44%，同比分别+2.15pp/-1.18pp/-0.34pp，销售费用增长主要系线上渠道增长较快及CGM市场投入增加所致 [2] - 销售净利率7.78%，同比提升2.95pp [2] 公司海外市场表现 - 2024年公司海外收入18.65亿元，占比41.98%，非美国地区表现亮眼，收入4.85亿元，同比增长65.51% [2] - PTS持续保持盈利态势，THI逆势实现收入和市场份额双增长 [2] 公司CGM业务进展 - 公司在CGM领域不断升级迭代，第二代CGM产品完成国内注册并取得III类医疗器械注册证 [3] - CGM产品全球化战略稳步推进，在美国完成注册临床并通过FDA510(k)受理审核，进入实质性审查阶段 [3] - 在欧洲，通过MDR认证新增2 - 17岁适用人群，与A.MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l.签署协议，将在欧洲超20国独家经销CGM产品 [3] - 截至2024年底，公司CGM产品已在25个国家和地区获批注册证，并在超60个国家上市销售 [3] 公司未来业绩预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为49.38/54.65/60.52亿元，同比增速分别为11.13%/10.67%/10.76% [4] - 预计归母净利润分别为4.35/5.10/6.11亿元，同比增速分别为33.23%/17.41%/19.74% [4] - EPS分别为0.77/0.90/1.08元 [4]