文章核心观点 - 标榜股份2025年一季报营收稳健增长但归母净利润同比下降，长期有四大核心成长逻辑助力高成长，维持“买入 - A”评级并给出目标价 [1][2][3] 公司2025年Q1业绩情况 - 实现营收1.29亿元，同比+3.3%，环比-16.23% [1][2] - 核心客户一汽大众2025年Q1销量38.08万台，同比-4.82%，环比-18.74%，公司营收增速优于其销量增速，因奇瑞、零跑等新能源客户逐步放量 [2] - 综合毛利率为34.30%，同比-0.27 pct，基本持平 [2] - 期间费用率为11.97%，同比+0.69 pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.20/+0.45/ -0.24/+0.27 pct [2] - 实现归母净利润0.31亿元，同比-4.3%，环比-4.71% [1][2] 公司长期核心成长逻辑 - 行业空间持续扩容，尼龙管路有望全面应用于新能源车热管理系统 [3] - 新能源客户拓展，2024年在新客户基础上进一步拓展欣旺达、苏州汇川等，并获全车尼龙管路项目定点 [3] - 海外业务放量，成本优势显著，已拓展安波福、特科拉、舍弗勒等海外客户 [3] - 零部件自制率提升，正积极推动零部件国产替代，盈利能力有望提升 [3] - 探索其他业务领域，2024年成功开发新客户小鹏汇天，业务延伸至低空经济 [3] 投资建议 - 维持“买入 - A”评级，预计2025 - 2027年净利润分别为1.4/1.6/1.8亿元，对应当前市值，PE分别为19.5/17.1/14.7倍，给予2025年25倍PE，对应6个月目标价29.5元/股 [3]