文章核心观点 公司2024年年报与2025年一季报显示业绩有波动 坚持“技术驱动、妆械协同”深化双产品矩阵协同效应 预计2025 - 2027年收入和归母净利润有一定增长 维持“增持”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年营收20.17亿元同比+4.3% 归母净利润6.61亿元同比 - 11.8% 扣非归母净利润6.04亿元同比 - 17.0% [1] - 2025Q1营收3.01亿元同比 - 26.4% 归母净利润0.91亿元同比 - 39.8% 扣非归母净利润0.53亿元同比 - 62.8% [1] - 2024年综合毛利率81.7%同比 - 0.5pct 销售费率37.1%同比 + 9.56pct 管理费率4.27%同比 - 0.39pct 研发费率1.73%同比 + 0.03pct 归母净利率32.78%同比 - 5.98pct [1] 业绩波动原因 - 2024年营收增长稳健、净利润下滑主要系销售推广投入力度加大影响 [1] - 2025Q1主动开展销售渠道优化与产品价格梳理工作 费用端持续加大宣传推广与电商渠道费用投入 导致营收与净利润下滑 [1] 产品发展 - 化妆品领域2024年推出多款功效护肤新品 完成三款新原料备案 为产品配方升级与新品上市奠定基础 [2] - 医疗器械领域Ⅱ类医疗器械产品4个项目有序开展 Ⅲ类医疗器械产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维进入临床试验中期的设计确认阶段 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为21.99/23.74/25.36亿元 对应增速分别为9.04%/7.96%/6.81% [3] - 预计归母净利润分别为6.64/6.78/7.21亿元 对应增速分别为0.44%/2.16%/6.25% [3] - EPS分别为1.66/1.70/1.80元/股 维持“增持”评级 [3]