核心观点 - 价格稳定性是品牌价值的重要体现 频繁或无序的价格波动会侵蚀品牌信任资产 [1] - 公司采用"价值锚定"定价策略 以研发投入、临床数据和原料成本为基础构建价格体系 [1] - 在大促期间价格策略面临挑战 但公司仅在618、双11等大型节点提供有限优惠并快速回调价格 [2] - 价格管理的终极目标是守护品牌价值而非控制数字 需要将价格策略融入品牌建设系统 [3] 定价策略 - 遵循"价值锚定"原则 以产品研发投入、临床试验数据和原料成本等实质性要素为基准 [1] - 结合目标消费群体的核心需求痛点构建科学合理的价格体系 [1] - 明星产品"清痘净肤修护贴"虽经多次配方升级与技术迭代 价格体系始终保持稳定 [1] - 避免因产品更新导致价格断层 让消费者清晰感知"每一分钱对应看得见的功效" [1] 价格管理实践 - 官方旗舰店价格在绝大多数时间极为稳定 [2] - 仅限于618、双11等大型消费节点有限度释放优惠 [2] - 大促结束后产品价格迅速回调恢复原有体系 [2] - 构建清晰的价值坐标系 关键在于消费者认可波动合理性及品牌坚守价值承诺 [2] 品牌价值建设 - 价格成为品牌与消费者沟通价值的重要桥梁 [1] - 通过价格体系稳定塑造可持续的品牌资产 [3] - 不以短期销量牺牲品牌价值 不因市场波动模糊价值主张 [3] - 走"慢即是快"的品牌成长道路 未选择爆发式流量打法 [3]

市场指数与成交表现 - 上证综指报3877.55点，涨幅0.41%，A股总成交额达15619.18亿元 [1] 技术指标异动个股 - 127只A股出现5日均线下穿10日均线形态，中粮科工、久日新材、潜能恒信为偏离幅度前三，分别达-0.92%、-0.86%、-0.77% [1] - 中粮科工（301058）最新价11.42元，5日均线11.41元，较10日均线乖离率-0.87% [1] - 久日新材（688199）最新价27.22元，5日均线27.35元，较10日均线乖离率-1.33% [1] - 潜能恒信（300191）最新价20.40元，5日均线20.44元，较10日均线乖离率-0.94% [1] - 同洲电子（002052）最新价14.27元，较10日均线乖离率-4.30%，为表中最大负乖离 [1] - *ST长药（300391）跌幅2.50%，最新价3.90元，较10日均线乖离率-4.34% [1] - 东百集团（600693）跌幅2.60%，最新价6.38元，较10日均线乖离率-3.58% [1] - 杭州银行（600926）最新价15.44元，5日均线15.66元，较10日均线距离-0.46% [1] - 瀚川智能（688022）逆势上涨1.38%，最新价16.11元，较10日均线呈现正乖离0.50% [1] - 奇正藏药（002287）上涨0.69%，最新价27.59元，5日均线较10日均线距离-0.43% [2] - 天润乳业（600419）下跌1.70%，最新价10.38元，较10日均线乖离率-2.57% [2] - ST香雪（300147）下跌0.57%，最新价10.55元，较10日均线乖离率-2.90% [2] - 金时科技（002951）下跌0.63%，最新价15.71元，较10日均线乖离率-1.84% [2]

板块整体表现 - 化妆品板块整体下跌0.18% 跑输上证指数（下跌0.26%）但跑赢深证成指（上涨0.63%）[1] - 板块内个股表现分化 10只个股上涨 10只个股下跌[1][2] - 华业香料领跌板块 跌幅达1.79%[1][2] 个股价格表现 - 锦盛新材涨幅居首 上涨3.72%至14.48元 成交额1.79亿元[1] - 拉芳家化上涨2.11%至28.58元 成交额2.00亿元[1] - 嘉亨家化上涨1.73%至30.01元 成交额266万元[1] - 珀莱雅跌幅显著 下跌0.78%至81.09元 但成交额达4.91亿元居板块首位[1][2] - 水羊股份下跌0.23%至22.12元 成交额3.18亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出8338.08万元 游资资金净流入695.62万元 散户资金净流入7642.46万元[2] - 锦盛新材主力净流入1850.04万元 占比10.31% 居板块首位[3] - 嘉亨家化主力净流入860.46万元 占比6.20%[3] - 贝泰妮主力净流入712.42万元 占比3.31%[3] - 敷尔佳主力净流出670.95万元 占比-15.20% 为板块最高流出比例[3] - 丸美生物主力净流出386.68万元 占比-6.97%[3] - 福瑞达主力净流出422.97万元 占比-6.58%[3]

公司基本情况 - 绽妍生物科技股份有限公司在新三板基础层挂牌 但尚未启动上市辅导[1] - 公司深耕医美术后皮肤修护领域 产品包括贴类敷料(医美面膜)、喷雾和保湿霜等[2] - 代表性产品包括重组贻贝粘蛋白水凝胶敷料和重组胶原蛋白修护无菌敷料 适用于激光、光子嫩肤等医美术后创面护理[2] 财务表现 - 2024年公司实现收入5.97亿元 同比增长22.89%[3] - 2024年归母净利润0.74亿元 同比增长7.34%[3] - 医美面膜产品2024年贡献收入2.51亿元 占比超过40%[2] - 线上市场2024年贡献收入3.18亿元 占比约50%[3] - 销售费用2024年达到2.76亿元 同比增长约50% 占收入比重46% 同比增加8.34个百分点[4] 市场竞争态势 - 同业公司敷尔佳2025年上半年归母净利润2.3亿元 同比缩水近三分之一[3] - 敷尔佳医疗器械类产品2025年上半年收入2.38亿元 同比下滑近50%[3] - 医美面膜市场竞争加剧 主要因医美机构采用代工贴牌模式以及医药企业如哈三联进入该赛道[3] - 公司产品定价低于同业 淘宝平台4盒装医美面膜单价14.77元/片 低于敷尔佳15.91元/片和可复美27.04元/片[5] 发展前景 - 市场预期公司挂牌新三板可能是瞄准北交所上市[2] - 若成功上市 公司有望成为北交所"医美面膜第一股"[3] - 线上市场增长能否抵消线下渠道萎缩仍需观察[5]

中信证券股份有限公司 关于哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司 2025年半年度跟踪报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：敷尔佳 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：鄢凯红 | 联系电话：010-6083-8304 | | 保荐代表人姓名：范新亮 | 联系电话：010-6083-4190 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不 限于防止关联方占用公司资源的制度、募集资金 | 是 | | 管理制度、内控制度、内部审计制度、关联交易 | | | 制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是，根据敷尔佳内控自我评价报告，发行人有 | | | 效执行了相关规章制度。 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 保荐人每月查询公司募集资金专户资金变 ...

行业整体表现 - 护肤日化行业A股上市公司2025年上半年业绩分化较大 [1] - 14家具有代表性的上市公司完成2025年半年报披露 [1] 业绩双降公司表现 - 6家上市公司出现营收和净利润双降 包括拉芳家化 福瑞达 敷尔佳 贝泰妮 华熙生物 科思股份 [1] - 拉芳家化实现营收4.1亿元 同比下降4.27% 归母净利润0.06亿元 同比下降82.89% [1] - 福瑞达实现营收17.9亿元 同比下降7.05% 归母净利润1.08亿元 [1] 增收不增利公司表现 - 创尔生物实现营收2.14亿元 同比增长16.98% 但归母净利润0.13亿元 同比下降55.99% [1] 亏损公司表现 - 嘉亨家化实现营收5.14亿元 同比增长21.72% 但归母净利润亏损0.32亿元 亏损规模较去年扩大 [1] - 嘉亨家化净利润亏损大幅扩大与湖州基地存在紧密联系 [2] 业绩下滑原因 - 拉芳家化净利润大幅下跌超80% 主要因国内外经营环境变化带来多重压力 行业"内卷"现象加重 [2] - 嘉亨家化亏损扩大因公司持续加强业务拓展 新业务增加使得营业成本上升 [2]

股东结构 - 截至2025年9月10日公司股东户数为15,963户 [1]

板块表现 - 化妆品板块整体上涨0.22%，跑赢上证指数（0.13%）和深证成指（0.38%）[1] - 锦盛新材领涨板块，单日涨幅达11.73%[1] - 上海家化涨幅2.44%，拉芳家化涨幅1.69%，水羊股份涨幅0.89%[1] 个股交易数据 - 锦盛新材成交13.97万手，成交额1.98亿元，位列板块成交活跃度前列[1] - 青岛金王成交量最高达24.89万手，成交额2.11亿元[1] - 福瑞达成交6.92万手，成交额5518.04万元[1] - 贝泰妮成交6.12万手，成交额3.02亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1099.12万元，游资资金净流出7876.32万元，散户资金净流入8975.44万元[2] - 锦盛新材获主力资金净流入2475.19万元，主力净占比12.51%[3] - 青岛金王获主力净流入1757.15万元，占比8.32%[3] - 贝泰妮获主力净流入1690.49万元，占比5.59%[3] - 上海家化获主力净流入1450.36万元，占比4.63%[3] - 丸美生物遭主力净流出219.24万元，占比-4.93%[3] - 青松股份遭主力净流出375.72万元，占比-2.29%[3]

公司营销活动 - 公司与剑桥学院联合举办"新学期，新‘肌’遇"科学护肤主题迎新活动 将肌肤检测 科学护肤知识普及与晚会庆典相融合[1][3] - 活动现场设立专业"肌肤检测站" 通过先进肤质检测仪器解析肌肤状况并提供个性化护肤方案 针对熬夜备考导致的黑眼圈 军训暴晒引起的泛红敏感等年轻肌肤问题给予科学护理建议[3] - 为到场新生提供多重福利：扫码互动免费领取面膜体验装 现场抽奖送出多套正装护肤礼盒 社交平台打卡带话题敷尔佳焕新启航可获得额外好礼 吸引大量学生参与[3] 品牌战略定位 - 品牌负责人表示年轻肌肤需要更温和高效的呵护 活动旨在传递科学健康的护肤理念[3] - 未来公司将继续以科研实力为后盾 关注年轻群体肌肤健康[3]

公司治理变动 - 公司于2025年9月8日召开职工代表大会选举徐崇先为第二届董事会职工代表董事 [2]