事件：公司发布2024 年报及2025 年一季报，2024/2025Q1 公司分别实现营业收入16.6/3.3 亿元，同比 +17.6%/-14.4%；分别实现归母净利润1.8/0.2亿元，同比+1742.8%/-46.7%；对应EPS 分别为0.75/0.09 元/ 股。 点评： 24 年收入&利润表现亮眼，自主品牌高速增长。分地区来看，公司仍以海外市场销售为主，占总营收 比重达82.6%。国内营收下降主要受公司战略调整影响，专注打造自主品牌，全年自主品牌收入规模增 长33%（其中爵宴增长52%）。2024 年海外市场需求增量带动柬埔寨工厂产能利用率快速提升，实现盈 利；同时，国内市场自主品牌销售大幅增长，使得公司整体盈利水平显著提升。全年公司整体毛利率 +10.2pct 至29.4%，其中海外市场+11.0pct至28.9%，国内市场+8.0pct 至31.7%。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年实现营收分别为18.80、21.00、23.50 元，实现归母净 利分别为1.80、2.17、2.59 亿元，对应PE 为19.89、16.47、13.80x，维持"推荐"评级。 风险提示： ...