文章核心观点 公司在“操作系统 + 端侧智能”战略下加大投入，24 年下半年经营改善，展望 25 年将巩固优势突破瓶颈，维持“强烈推荐”评级 [1] 业绩情况 - 2024 年营收 53.85 亿元，同比增长 2.72%；归母净利润 4.07 亿元，同比下降 12.60%；扣非后净利润 1.75 亿元，同比下降 48.49%；经营净现金流 7.53 亿元，与去年持平 [1] - 24Q4 营收 16.90 亿元，同比增长 23.76%；归母净利润 2.55 亿元，同比增长 282.76%；扣非后净利润 0.48 亿元，同比增长 125.73% [1] 业务板块 - 智能汽车业务收入 24.16 亿元，同比增长 3.42%，受汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响 [2] - 智能软件业务收入 14.23 亿元，同比增长 0.49%，生成式 AI 功能渗透提供增长动力 [2] - 智能物联网业务收入 15.45 亿元，同比增长 3.73% [2] - 海外营收 19.58 亿元，同比增长 13.87%，已在全球 16 个国家或地区设研发中心 [2] 财务指标 - 毛利率 34.29%，较上年同期下降 2.66 个百分点，主要因智能软件毛利率下滑；销售净利率 7.48%，与去年持平 [3] - 智能汽车、智能软件、智能物联网业务毛利率分别为 44.30%、34.67%、18.27%，较去年同期分别变动 -1.32、-8.42、+0.76 个百分点 [3] - 销售、管理、研发费用率分别为 3.71%、8.88%、19.09%，较去年同期分别变动 -0.08、-0.51、+0.96 个百分点 [3] 研发投入 - 21 年至今研发费用率分别为 12.43%、15.55%、18.13%、19.09%，保持增长 [3] - 智能物联网业务把握端侧智能机遇，深化“端、边、云”一体化平台，拓展端侧产品和应用场景 [3] 评级与预测 - 调整 25 至 27 年营收为 59.29、67.14、78.62 亿元，归母净利润为 4.13、5.24、6.76 亿元，对应 PE 为 59.3、46.7、36.2 倍，维持“强烈推荐”评级 [4]