文章核心观点 公司24年年报和25年一季报业绩表现出色，受益于AI需求爆发，产品量价齐升，高端产品线出货占比提升带动盈利能力增强，预计2025 - 2027年业绩持续增长，维持“买入”评级 [1][2] 业绩表现 - 24年实现营业收入107.31亿元，同比上升35.31%；归母净利润11.54亿元，同比上升71.96%；扣非净利润11.41亿元，同比上升72.40% [1] - 25年一季度实现营业收入43.12亿元，同比上升80.31%；归母净利润9.21亿元，同比上升339.22%；扣非净利润9.24亿元，同比上升347.20% [1] - 24Q4营业收入2.59亿元，同比增长28.45%；归母净利润0.79亿元，同比增长339.70%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长196.20% [1] 增长原因 - 下游AI需求爆发，公司凭借研发、制造和品质技术优势，深度绑定国际头部客户，受益于客户旺盛需求 [1] - 参与国际头部大客户新产品预研，突破新技术，实现新材料应用，为后续增长蓄力 [1] 盈利能力 - 24年毛利率22.72%，同比增长2.02pct，25Q1毛利率33.37%，同比增长13.88pct，环比增长7.67pct，因高端品类占比增加 [2] - 24年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.87%、3.66%、4.19%、0.20%，同比变动 - 0.05、+0.28、-0.19、-0.47pct [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为197.82、267.83、304.99亿元，同比增速分别为84.34%、35.39%、13.87% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为46.96、67.98、81.10亿元，同比增速分别为306.77%、44.77%、19.29% [2] - 对应25 - 27年PE分别为14X、10X、8X，维持“买入”评级 [2]