文章核心观点 公司2024年营收和归母净利润同比增长，Q4营收同环比大幅增长但业绩稍低于预期，安全带业务量价齐升，气囊+方向盘成第二曲线，维持盈利预测和“买入”评级 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入19.71亿元，同比增长53.94%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长31.65% [1] - 2024Q4单季度实现营业收入6.61亿元，同比增长41.93%，环比增长30.41%；实现归母净利润0.70亿元，同比下降13.66%，环比增长3.37% [1] 营收增长原因 - 2024Q4主要下游表现良好，奇瑞批发82.68万辆，环比增长31.09%；吉利批发68.69万辆，环比增长28.63%；上汽通用五菱批发50.01万辆，环比增长85.22%；长城批发37.95万辆，环比增长29.04% [1] 财务指标情况 - 2024Q4单季度毛利率26.56%，环比下降2.45个百分点，预计因产品结构变化和年底部分客户返利 [2] - 2024Q4单季度期间费用率为9.77%，环比下降2.40个百分点，因收入环比大幅增长带来规模效应 [2] - 2024Q4计提信用减值损失0.35亿元，预计因对部分客户应收账款计提减值 [2] - 2024Q4单季度归母净利润率10.54%，环比下降2.76个百分点 [2] 业务发展情况 - 安全带业务凭借竞争优势有望提升市场份额，实现国产替代，高性能安全带价值量高，业务有望量价齐升 [3] - 方向盘+气囊业务是公司第二曲线，2021年量产，已突破吉利、上通五菱、奇瑞等客户，后续有望贡献业绩增量 [3] 盈利预测与评级 - 基本维持公司2025 - 2026年归母净利润为3.92亿元、5.21亿元的预测，新增2027年归母净利润预测值6.98亿元 [3] - 2025 - 2027年EPS分别为1.73元、2.30元、3.09元，市盈率分别为19.21倍、14.46倍、10.79倍，维持“买入”评级 [3]