用友网络经营与财务表现 - 2024年营业收入首次负增长 降至91.53亿元 同比下滑6.57% [8] - 近五年经营净现金流持续恶化 从2020年16.13亿元降至2024年-2.74亿元 [8] - 连续两年亏损 累计亏损超30亿元 [8] 现金流与债务压力 - 现金比率持续下降 近三期年报分别为0.69/0.59/0.53 [10] - 2024年末货币资金与交易性金融资产65.6亿元 有息债务超70亿元 其中短期债务超55亿元 [10] 业务转型效果 - 2023年启动最大业务组织模式升级 组建23个行业事业部 [12] - 2024年二季度后营收急剧下滑 三季度及四季度持续负增长 [12] - 大型企业客户业务收入58.64亿元 占比超60% 同比下降10.0% [15] 订阅业务指标变化 - 2024年合同负债30.5亿元 较2023年末增长8.8% 增速低于2022年14.4%和2023年13.9% [14] - 云业务合同负债27.8亿元 增长13.0% 订阅相关合同负债23.1亿元 增长25.9% 增速较2022年接近腰斩 [14] - 2024年年报未披露云服务ARR数据 2023年ARR为23.5亿元同比增长15% 2022年ARR20.4亿元同比增长23.8% [14] 境外业务数据差异 - 公司宣称海外业务收入同比增长超50% [5] - 但年报显示境外收入仅2.18亿元 同比增速6.74% [5] 毛利率与费用率 - 毛利率从前期61%水平下降至47%左右 [24] - 销售费用率持续上升 近三期分别为24.14%/28%/28.64% [27] - 应收账款与营业收入比值持续增长 近三期分别为22.95%/25.68%/26.46% [25] 商誉与减值风险 - 2024年末商誉原值19.35亿元 计提商誉减值损失较上年增加1.56亿元 [17] - 友车科技商誉3.78亿元 2024年收入罕见下滑近20% [18] 管理层变动 - 总裁频繁更迭 2025年1月黄陈宏上任仅88天后卸任 4月王文京再度回归 [15] A股公司港股上市热潮 - 2025年以来超30家A股公司递表或公告筹划港股上市 [1] - 蓝思科技3月31日递表 宁德时代2月11日已过备案 [2] - 政策支持内地行业龙头企业赴香港上市 [3]