文章核心观点 公司业务发展良好盈利能力提升 预计2025 - 2026年净利润持续增长 给予“买进”评级 [1][2][3][4] 业绩概要 - 2024年营收52.5亿 同比增21% 归母净利润6.3亿 同比增45.7% [1] - 2024年4Q营收15.7亿 同比增29.6% 归母净利润1.5亿 同比增34.8% [1] - 2025Q1营收14.8亿 同比增34.8% 归母净利润2亿 同比增37.7% [1] 分红方案 - 每10股派发现金股利2.5元 [2] 业务分析 产品收入 - 宠物零食收入24.8亿 同比增14.7% [2] - 主粮收入26.9亿 同比增28.9% 受益自有品牌影响力提升 [2] - 保健品及其他产品收入0.5亿 同比降19% [2] - OEM/ODM收入16.8亿 同比增19% [3] 区域收入 - 境内收入35.5亿 同比增24% [2] - 境外收入17亿 同比增16% [2] 自有品牌 - 2024双11主力品牌麦富迪蝉联天猫综合排名第一 [2] - 高端品牌弗列加特全网销售额同比增190% 霸弗全网销售额同比增150% [2] - 全年自主品牌营收35.4亿 同比增29% [2] 财务指标 毛利率 - 2024年毛利率同比升5.43pcts至42.3% [3] - 2024Q4毛利率同比提3.3pcts至42.9% [3] - 2025Q1毛利率同比提0.5pct至41.6% [3] 费用率 - 2024年费用率同比提3.09pcts至26.91% 销售费用率同比提3.45pcts [3] - 2024年管理费用率同比升0.07pct 财务费用率同比降0.36pct 研发费用率同比降0.06pct [3] - 2025Q1费率总体平稳 同比提0.07pct [3] 未来展望 - 预计2025 - 2026年净利润分别为8亿、9.6亿和11.5亿 同比增27%、21.3%和19% [4] - 预计2025 - 2026年EPS分别为1.99元、2.41元和2.87元 当前股价对应PE分别为50倍、41倍和34倍 [4]