与GDS业者Sabre的债务压力不同，Tripadvisor面临的是更根本的挑战——商业模式的疲态愈发明显。 虽然2024年全年的EBITDA达到3.39亿美元，账面上仍维持盈利，但若将股权激励、摊提与税负等非现 金性项目纳入考虑，实际获利仅略高于损益两平。 根据管理层于电话会议中的说明，2025年财报表现将更加严峻，这也是市值探底之际，具有最大投票权 股东Maffei重组公司架构的背景，为未来出售铺路。本文海择资本在此将探究Tripadvisor的剩余价值何 在。 01 核心平台的结构性衰退 Tripadvisor最直接的问题出现在其核心，即Tripadvisor平台的衰退。2024全年，Tripadvisor平台贡献收入 为9.49亿美元，年减8%；其中最重要的住宿业务收入下降11%。 在近期的市场波动与关税不确定性中，Tripadvisor成为市值创下历史新低的代表性旅游企业之一。 此外，Tripadvisor在电话会议中提到2024Q4的GAAP股权支出费用偏低，主因是2020年授予的全公司的 四年股权激励计划，已提前于两年内认列完毕。 这种财报结构上的"预付营业费用"，已于2024年全数反映，使得2 ...