深业物业IPO受阻 - 公司四次赴港IPO招股书失效，分别于2023年2月24日、2023年8月28日、2024年3月28日及2024年10月16日递交申请均未成功 [2] - 上市进程持续超780天，远超2024年行业平均307天的水平 [6] - 与同期具备国资背景的泓盈城市服务、经发物业成功上市形成分化 [6] 物业行业整体表现 - 2024年62家样本物企总市值2325亿元，同比微降1.7%，较2022年峰值4223亿元下降44.9% [4] - 物业股平均股价2024年波动显著：2月触及3.4港元/股低点，5月政策刺激后反弹至5.7港元/股年内高点，年末收于4.6港元/股，较年初涨12.2%但较2023年初6.9港元/股仍跌33.3% [4] - 66家上市物企中89.4%日均换手率低于1%，仅特发服务换手率超7%，反映市场流动性不足 [5] 控股股东深圳控股财务压力 - 2024年深圳控股营收155.7亿港元，毛利44.4亿港元，但归属股东亏损18.23亿港元 [7] - 公司依赖母公司深业集团及银行贷款，2024年3月获40亿港元三年期融资，协议条款要求深业集团保持至少35%持股及控制权 [9] - 深业物业业务占深圳控股总收入比重从2023年17.6%提升至2024年21.1%，其他业务板块均下滑 [7] 深业物业经营依赖关联方 - 2021-2024H1营收从21.52亿元增至14.10亿元（半年），净利润从0.75亿元增至0.93亿元（半年） [10] - 关联方收入占比持续上升：2024H1最大客户深业集团贡献10.1%收入，五大客户合计占比26.4% [10] - 关联方项目毛利率（23.7%）显著高于独立第三方（9.0%），但关联方应收款周转日数达284.2天，远高于第三方的59.5天 [11]