财务表现 - 公司全年实现营收33 99亿元 同比增长9 43% 归母净利润1 61亿元 同比下降1 64% 毛利率23 68% 同比略有下滑 [1] - 销售 管理 研发费用率分别为3 20% 7 74% 7 88% 同比变化-0 13 -0 91 -1 09pct 经营性现金流净额0 36亿元 同比呈现一定降幅 [1] - 单Q4实现营收9 90亿元 同比增长4 87% 归母净利润0 50亿元 同比下滑23 16% 毛利率18 50% 经营性现金流3 58亿元 同比略有下滑 [2] 业务分拆 - 金融科技板块营收18 27亿元 同比增长7 09% 毛利率23 01% [1] - 智能物联板块营收10 66亿元 同比增长17 13% 毛利率24 44% [1] - 智慧能源信息化营收3 87亿元 同比增长12 80% 毛利率24 31% [1] AI战略布局 - 公司构建"昇腾+openEuler+OpenHarmony+DeepSeek"全场景云-边-端智能生态体系 提供端到端大模型解决方案 [3] - 推出IntelliCoreAI算力一体机 AIRUNS一体化智能引擎 AgentRUNS智能体中台 实现AI大模型灵活部署与全生命周期管理 [3] - 打造"润知"多模态知识引擎 "润视"空间视觉引擎 "润行"决策执行智能体 形成大模型产品矩阵 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为38 32 44 16 51 41亿元 同比增速12 73% 15 23% 16 42% [4] - 2025年归母净利润预测1 87亿元 对应PE 207倍 基于华为产业链核心地位及AI加持 维持"增持"评级 [4]