文章核心观点 财信证券袁玮志上调大金重工目标价至33.25元并给予买入评级，公司2025年一季报业绩优异，出口海工高景气，二、三增长曲线稳步推进，未来有望依托产能和先发优势取得订单突破 [1][3] 投资要点 - 2025年一季报单季度净利润创上市以来新高，营收11.41亿元，同比增长146.36%，扣非归母净利润2.46亿元，同比增长448.47%，环比增长40.03%，毛利率、净利率分别达30.95%、20.25%，Q1财务费用为 -0.79亿元，同比 -609% [1] - 2025Q1出口海工保持高景气度，发运量显著提升创历史同期最高，待交付出口桩基订单均为DAP模式，过半数为TP - less单桩产品，后续排产预计保持高景气 [1] 增长曲线推进 - 积极推动“第二增长曲线”，即海外海上风电装备，2019年开拓欧洲海风市场，2022年起获多个海外项目订单，是亚太区唯一向欧洲交付海工产品的供应商，力争未来3 - 5年全球主要发达经济体海上风电市场份额第一 [2] - 积极布局“第三增长曲线”，与国际头部浮式基础解决方案提供商合作，建立全球浮式业务中心，研发下一代浮式基础产品 [2] - 全球海工物流体系逐步成型，依托盘锦新基地建船舶制造基地，打造自有运输船队，从FOB模式转向DAP模式，实现“建造 - 海运 - 交付”一体化服务 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收55/70/85亿元，归母净利润8.48/12.21/15.94亿元，eps为1.33/1.91/2.50元，PE为20.80/14.45/11.07倍 [3] - 给予2025年20 - 25倍PE，目标价格区间为26.6 - 33.25元，维持“买入”评级 [3] 机构评级情况 - 最近90天内21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家，过去90天内机构目标均价为31.57 [5]