公司业绩表现 - 2024年公司实现营收216.06亿元，同比+2.71%，归母净利润19.88亿元，同比+5.68% [1] - 2024Q4单季度营收41.42亿元，同比+15.70%，归母净利润4.34亿元，同比+34.37% [1] - 2024年电动自行车/电动两轮摩托车/电动三轮车销量分别同比-0.88%/-11.81%/+28.87%，售价分别同比+2.40%/+1.82%/+5.59% [1] - 2024年电动自行车/电动两轮摩托车/电动三轮车业务营收分别同比+1.50%/-10.2%/+36.07%至130.37/52.14/19.52亿元 [1] 行业动态 - 2024年电动两轮车行业总销量4920万台，同比-10.55%，主要受行业监管趋严和新国标出台影响 [1] - 新国标政策新增厂商供给配套审查，要求企业具备与整车产能相匹配的零部件生产能力，预计将大幅出清尾部企业 [2] - 国补政策力度加大，截至4月8日全国电动自行车售旧、换新334.1万辆，相当于2024年(9-12月)置换总量的2.4倍 [2] 产品与盈利能力 - 公司推行"单品旗舰"策略，围绕核心品类打造标杆产品，产品结构持续优化 [3] - 2024年公司毛利率17.82%，同比+1.31pct，净利率9.31%，同比+0.30pct [3] - 2024Q4单季度毛利率19.53%，同比-0.42pct，净利率10.55%，同比+1.30pct [3] - 2024年销售/管理/研发费用率分别+0.55/+0.31/+0.25pct至3.60%/2.56%/3.05% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收268.71/315.23/355.69亿元，归母净利润25.00/29.67/34.65亿元 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为2.90/3.44/4.02元/股 [3] - 给予2025年20-22倍PE，对应目标价区间58.00-63.80元 [3] - 最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家，目标均价51.72元 [6]