文章核心观点 - 拓普集团2024年业绩良好，车端业务有望受益于核心客户放量延续增长，机器人业务打开长期成长空间，维持“买入”评级 [1] 业绩情况 - 2024年实现营收266.00亿元（yoy+35.02%），归母净利30.01亿元（yoy+39.52%），扣非净利27.28亿元（yoy+35.00%），处于业绩预告中值；Q4实现营收72.48亿元（yoy+30.63%，qoq+1.66%），归母净利7.67亿元（yoy+38.47%，qoq - 1.45%） [1] 业务发展 车端业务 - 2024年巩固平台化优势，营收维持高增；传统减震业务营收同比稳健增长2.4%；闭式空气悬架系统带动汽车电子业务营收同比大幅增长908%至18.2亿元；内饰件/底盘系统/热管理系统业务营收分别同比+28%/34%/38%至84.3/82.0/21.4亿元；电驱系统产品开始小批量生产，营收达1343万元 [1] 机器人业务 - 基于车端业务经验，在机器人业务板块快速开拓，启动旋转执行器、灵巧手电机等产品研发并多次送样，在躯体结构件、传感器等方面亦有布局，有望实现平台化供应 [3] 盈利情况 - 2024年毛利率同比-2.1pct至20.8%，各业务毛利率分别为内饰件18.1%、底盘系统20.4%、汽车电子19.4%、热管理17.1%、电驱系统50.9%；毛利率下滑或因新建产能未爬坡完成；后续随项目落地放量，规模效应下毛利率有望改善 [2] - 2024年信用减值损失同比减少1.2亿元，销售/管理/研发费率分别同比-0.3/-0.4/-0.4pct至1.0%/2.3%/4.6%，带动归母净利率同比+0.4pct至11.3% [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2026年归母净利润38.1/47.1亿元，预计2027年归母净利润为59.2亿元；给予公司2025年30.8倍PE，对应目标价67.45元 [4]