财务表现 - 2025年一季度营业总收入570亿元，同比-2.34%，环比-2.56% [1] - 归母净利润20.51亿元，同比-4.13%，环比+5.78% [1] - 扣非后归母净利润12.39亿元，同比-31.88%，环比+112.75% [1] 盈利驱动因素 - 成品油价差一季度整体稳定，2月扩大后3月下滑 [1] - 乙烯价差较年初略有改善 [1] - 纯苯价差季度走弱但PX价差走强 [1] - 非经常性损益中政府补助及金融资产公允价值变动对业绩产生积极影响 [1] 行业动态与公司运营 - 原油现货价从年初76美元/桶跌至68美元/桶，年内跌幅超10% [2] - 在建工程从541亿峰值回落至386亿元 [2] - 80万吨/年功能性聚酯薄膜及塑料项目进入试生产阶段 [2] - 60万吨/年功能性聚酯薄膜及锂电隔膜材料项目部分试生产 [2] - 新材料产业园二期项目部分试生产 [2] 未来预期 - 油价企稳后龙头炼化盈利弹性值得关注 [2] - 在建项目年内有望逐渐转固 [2] - 资本开支高峰期过后自由现金流或大幅改善 [3] - 自由现金流改善可能带来分红预期提升 [3]