文章核心观点 公司2024年业绩大幅增长，主要因制冷剂产品量价齐升，虽非制冷剂化工产品盈利不利但总体业绩仍提升，制冷剂景气向上趋势不改，上调公司业绩预期并维持“强烈推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业总收入244.62亿元，同比+18.43%；归母净利润19.60亿元，同比+107.69%；扣非归母净利润19.03亿元，同比+131.40% [1] - 4Q24实现营业总收入65.56亿元，同比+41.21%，环比+12.52%；归母净利润7.02亿元，同比+256.83%，环比+65.81%；扣非归母净利润7.19亿元，同比+438.41%，环比+84.16% [1] 产品情况 制冷剂产品 - 2024年公司制冷剂平均售价和外销量分别为2.68万元/吨和35.3万吨，同比分别为+32.69%和+22.61% [2] - 截至2025年4月24日，主营制冷剂产品R22/R32/R125/R134a国内市场均价较2025年1月2日分别提升9.1%/12.8%/7.1%/10.6%至3.60/4.85/4.50/4.70万元/吨，价差分别提升7.9%/20.4%/4.7%/5.5%至2.60/3.49/2.64万元/吨 [3] - 1/2/3月份制冷剂R32出口均价分别为3.87/3.99/3.97万元/吨，内外贸价格逐步同频 [3] 非制冷剂化工产品 - 氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品销售均价同比分别下跌16.71%、14.14%、14.27%，对公司盈利带来不利影响 [2] 行业情况 - 配额制背景下，制冷剂供给受限，行业生态、竞争秩序得到明显改善 [3] - 国家“家电以旧换新”政策驱动国内需求增长、全球南方国家城镇化和消费升级步伐加快驱动国际市场需求持续增长，制冷剂供需状况持续改善，景气向上趋势不改 [3] 投资建议 - 上调公司业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为49.04、57.60、64.16亿元（原预计2025 - 2026年归母净利润分别为42.49、51.38亿元），同比增速分别为+150.25%、+17.46%、+11.40%，对应PE分别为14X、12X、10X [4] - 维持“强烈推荐”评级 [4]