文章核心观点 巨星科技2024年年报业绩超预期 全球化产能布局稳定供应 上调盈利预测 下调估值溢价 维持“买入”评级 [1][3] 分组1：2024年年报业绩情况 - 2024年实现营收147.95亿元（yoy+35.37%） 归母净利23.04亿元（yoy+36.18%） 扣非净利23.04亿元（yoy+35.74%） [1] - Q4实现营收37.12亿元（yoy+60.00% qoq-15.31%） 归母净利3.68亿元（yoy+98.55% qoq-50.36%） [1] - 年报业绩超预期 因东南亚产能瓶颈突破 跨境电商营收增速较快 营收超出预期10.6% 归母净利超出预期3% [1] 分组2：毛利率与费率情况 - 2024年全年毛利率32.01% 同比+0.21pct 因自有品牌(OBM)毛利率提升 [2] - 全年合计费用率14.38% 同比-1.56pct 其中销售、管理、研发费用率下降 财务费用率因外汇汇率波动汇兑收益减少而上升 [2] 分组3：业务发展情况 - 2024年重点发展欧美家庭消费用手工具及电动工具领域 兼顾布局工业工具 推进新品类扩张和全球化布局 [2] - 客户品牌(ODM)业务快速恢复且超预期增长 24年ODM收入同比增长35.3% 毛利率28.69% 同比-3.56pct [2] - 自有品牌(OBM)业务市场份额持续提升 24年收入同比增长35.97% 毛利率35.66% 同比+4.6pct 未来有望优化盈利能力 [2] 分组4：盈利预测与估值 - 上调公司25 - 26年盈利预测 上调7.4%/12.4%归母净利润至28.68亿、34.72亿 预测2027年归母净利润为41.89亿元 [3] - 对应EPS分别为2.40、2.91、3.51元 [3] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为14倍 下调估值溢价 给予公司25年14倍PE 目标价33.6元（前值39.96元 25年18倍PE） [3]