事项： 单店缺口趋势收窄，加上团餐增长延续，年内公司基本面有望渐进改善。公司一季度单店环比改善，同 时团餐延续双位数增长，整体基本面保持平稳，延续24Q4 以来渐进改善趋势。而全年来看，公司内生 外延增长路径依旧清晰，一方面门店业务上，二季度青露并表，预计营收增量进一步体现，同时更关键 的是，公司闭店或仍在延续，但内生开店也保持较快速度，且新开门店质量稳步提升，单店缺口环比逐 渐收窄，预计年内企稳并渐进修复，另一方面团餐业务明确拥抱新零售、大型餐饮定制等，经营势能有 望延续，整体看年内节奏或先低后高，有望实现渐进改善。 投资建议：同店延续改善，经营稳中有进，维持"强推"评级。Q1 延续单店缺口收窄趋势，年内有望迎 来基数拐点，再加上并购持续贡献、团餐延续放量，公司基本面有望渐进改善。整体来看，公司向下具 备股息保障，向上享受复苏、并购期权，若后续关店速度放缓、单店进一步企稳，则公司估值具备向上 修复空间。我们维持25-27 年利润预测不变，但考虑公司回购注册股本影响，调整25-27 年EPS 预测为 1.06/1.17/1.27 元（原预测为1.03/1.13/1.23 元），对应P/E估值18/17/15 ...