财务表现 - 24年公司实现营业收入68.29亿元，同比-14.04%，归母净利润0.44亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-2.53亿元，亏损同比收窄40.93% [1] - 25Q1公司收入13.95亿元，同比-6.06%，归母净利润0.41亿元，同比-23.19% [1] - 24年公司毛利率21.77%，同比+0.60pct，25Q1毛利率24.43%，同比+0.62pct [3] - 24年公司净利率0.46%，同比+4.78pct，主要因减值损失同比减少5.13亿元至3.10亿元 [3] 业务分拆 - 24年防水卷材、防水涂料、防水工程施工营收分别为35.6亿元（-15.4%）、17.9亿元（-5.7%）、12.1亿元（-17.5%） [2] - 防水卷材毛利率19.2%（+1.1pct），防水涂料毛利率33.7%（+2.1pct），防水工程施工毛利率11.4%（-1.3pct） [2] 现金流与分红 - 24年CFO净额3.16亿元，同比多流入1.24亿元，25Q1 CFO净额-3.82亿元，同比少流出5.95亿元 [3] - 24年现金分红总额4.22亿元，分红比例957%，对应股息率8.07% [1] 成本与费用 - 24年沥青均价同比下降：重交沥青3788元/吨（-3.5%），SBS改性沥青4206元/吨（-6.2%） [2] - 25Q1沥青价格同比基本持平，环比小幅上涨0.7%-1.9% [2] - 24年期间费用率19.49%（+2.64pct），其中销售费用率+1.16pct，管理费用率+1.41pct [3] 行业与展望 - 防水行业集中度较低，公司有望通过渠道优势提升市占率 [4] - 预计25-27年归母净利润分别为2.1亿元、3.0亿元、4.2亿元 [4]