投资要点 2024 年，实现营收27.8 亿元，同比增长63.5%，归母净利润2.9 亿元，同比增长184.5%，扣非归母净利 润2.7 亿元，同比增长194.3%。国内业务企稳，海外业务高增长，驱动营收利润高增长。 盈利预测与估值 预计公司2025-2027 年营收为26.34/33.87/42.95 亿元， 同比-5.16%/+28.59%/26.80%， 归母净利润为 3.91/5.06/6.63 亿元， 同比增长34.93%/29.35%/30.90%，对应EPS 为2.21/2.86/3.74 元，对应PE 为 23/17/13 倍，维持"买入 "评级。 风险提示 贸易摩擦风险 、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险 公司运营效率和盈利能力持续提升，2024 年扣非净利率为9.7%，同比提升4.3Pcts，在整体毛利率受到 非主营业务拖累的情况下，盈利能力仍然明显提升，主要得益于运营效率提升， 销售/管理/研发费用率 分别下降4.9Pcts/2.1Pcts/4.3Pcts。 2025Q1 扣非净利率为15.6%，同比提升5.8Pcts，主要系毛利率提升和费用率下降。一季度毛利率为 47. ...