2025年一季度业绩表现 - 2025Q1公司实现营业收入360.61亿元，同比增长37.26% [1] - 归母净利润44.91亿元，归母扣非净利润45.09亿元，同比均大幅扭亏为盈 [1] - 基本每股收益0.83元/股，业绩符合预期 [1] - 生猪销售量2265.8万头，同比增长41.52%，其中商品猪1839.5万头，仔猪414.9万头，种猪11.3万头 [1] - 仔猪销售量同比增长595%，销售占比从上年同期3.7%提升至18.3% [1] - 商品猪销售均价同比上涨，1-2月14.76元/kg(+6.7%)，3月14.30元/kg(+0.4%) [1] 生产成本与效率优化 - 2025Q1生猪养殖完全成本逐月下降，3月降至12.5元/公斤 [2] - 生产指标改善：全程成活率82%，肥猪日增重810g，PSY28，育肥料肉比2.8 [2] - 预计2025年有望阶段性达到12元/kg的成本目标 [2] - 能繁母猪存栏348.5万头，同比增长10.9%，环比小幅下滑0.8% [2] - 预计2025年出栏商品猪7200-7800万头(+10%-19%)，仔猪800-1200万头(+41%-112%) [2] 屠宰业务发展 - 2025Q1屠宰生猪532万头，同比增长81% [3] - 产能利用率从2024Q1的40%提升至2025Q1的73% [3] - 屠宰肉食业务仍有微亏，主要因分割品占比较低及部分厂区产能利用率不足 [3] - 预计通过市场开拓、渠道建设、客户结构改善及产品升级，盈利能力将进一步提升 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1354.96亿元(-1.8%)、1418.59亿元(+4.7%)、1473.12亿元(+3.8%) [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为208.29亿元、234.71亿元、264.01亿元 [4] - 对应PE分别为11X、9X、8X [4]