2024 年净利润符合我们预期 4Q24/2024 公司净利润率同比提升3.7/1.5ppt 至14.0%/11.7%。 发展趋势 全球化布局加速推进。2024 年公司国外销售收入达13.06 亿元，同比增长18.47%。公司预计4-5 月份匈 牙利生产基地设备入厂，2025H2 或有折旧影响。根据年报披露，公司2024 年底新能源汽车驱动齿轮年 产能650 万套，公司计划扩建同轴减速箱产能。 盈利预测与估值 考虑到商用车及钢材贸易业务收缩，我们下调2025 年净利润预测9.9%至11.9 亿元（同比+16.3%），并 首次引入2026 年净利润13.3 亿元（同比+12%）。当前股价对应2025/2026 年为22.8/20.4x P/E。维持跑 赢行业评级，考虑近期汽零估值中枢上移，我们维持目标价36 元不变，对应2025/2026 年为25.5/22.9x P/E，较当前股价有12.3%的上行空间。 公司公布2024 年业绩：全年营收87.81 亿元，同比+8.76%；归母净利润10.24 亿元，同比+25.42%；扣 非归母净利润10.01 亿元，同比+24.64%。 4Q24 营收同比/环比-7.4 ...