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同花顺(300033):现金流表现佳 合同负债高增长

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩受益于资本市场企稳回升和广告推广业务收款快增 维持盈利预测和“推荐”评级 中长期AI应用有望注入新活力 [1][2][3] 公司业绩表现 - 2025年第一季度实现营业收入7.48亿元 同比增长20.91% 归母净利润1.20亿元 同比增长15.91% 扣非净利润1.13亿元 同比增长13.72% [1] - 一季度经营性现金流净额3.13亿元 较24Q1的 - 5050万元大幅提升 [2] - 合同负债18.68亿元 同比增长67.39% 保持高增 [2] 业绩增长原因 - 资本市场企稳回升 市场交投活跃度提升 [2] - 用户活跃度提升 机构宣传投放力度增强 非金融领域客户加大线上品牌建设投入 推动广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [2] 费用与毛利率情况 - 2025年第一季度期间费用率同比抬升1.2pct至66.5% 销售费用率同比提升4.0pct至22.2% 管理、研发费用率分别同比下降2.0pct、9.9pct至8.4%、38.9% [2] - 整体毛利率同比提升1.8pct至84.3% 预计继续保持在可比同业领先水平 [2] 盈利预测与投资建议 - 维持公司盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.67亿元、27.34亿元、32.29亿元 对应EPS分别为4.22元、5.09元、6.01元 对应4月25日收盘价的PE分别为61.7倍、51.1倍、43.3倍 [3] - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商和头部网上证券交易系统供应商之一 具备竞争优势 资本市场交易活跃度提升将带动收入增长 [3] - 公司提出“ALL in AI”战略 发布金融垂类大模型 多个领域AI应用产品有望为业绩注入新活力 继续看好业绩成长持续性 维持“推荐”评级 [3]